Los gobiernos de ambos países dejaron trascender que se negocia un salvataje financiero que permita llevar calma al mercado. Sin embargo, continúa la preocupación por la acumulación de reservas.
El Gobierno espera anunciar este martes un financiamiento del Tesoro de Estados Unidos que garantice la disponibilidad de fondos para pagar deuda. La medida fue celebrada por el mercado con suba de acciones y bonos, junto con una caída del riesgo país y el dólar.
Sin embargo, los analistas quieren conocer los detalles del anuncio para ver hasta qué punto el apoyo del gobierno de Donald Trump genera una solución de mediano o largo plazo a los desafíos financieros que tiene el país. El principal foco de preocupación es la acumulación de reservas.
Las alternativas de financiamiento que hay sobre la mesa, según el secretario del Tesoro, Scott Bessent, son tres: una línea de swap de monedas, las compras directas de moneda (es decir, la venta de dólares en el mercado cambiario) y la adquisición de bonos en dólares. Entre ellas, la que más entusiasmo genera en el mercado es la última.
“Parece interesante porque no serviría específicamente para engrosar reservas o blindar al BCRA de corridas, sino específicamente para bajar el riesgo país y rollear la deuda. Además, parece de implementación bastante expeditiva, ya que al no ser endeudamiento no necesita pasar por el Congreso y al no superar el plazo de seis meses quedaría a la firma de Bessent”, puntualizaron desde la consultora Outlier.
Dudas sobre el uso de los dólares
Si bien en las últimas horas trascendió que la ayuda financiera de EE.UU. será para asegurar los pagos de deuda de 2026, las dudas de los analistas pasan por la implementación de ese auxilio financiero. Coinciden en que es fundamental destinarlo a generar las condiciones para sumar reservas en lugar de usarlo para defender el precio del dólar.
“La pregunta ahora pasa por qué asistencia brindaría EE.UU. y si con ello el Banco Central (BCRA) podría finalmente iniciar un sendero virtuoso de acumulación de reservas con tipo de cambio flexible, eventualmente eliminando las bandas cambiarias y los controles cambiarios remanentes sobre los stocks”, sostuvo Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS
En la misma sintonía, los analistas de LCG recalcaron: “Lo importante en todo esto será no utilizar el alivio en los mercados como para volver a atrasar el dólar. Si entraran dólares, el BCRA o el Tesoro deberían comprarlos para mantener un valor cambiario que ponga a raya las importaciones y el turismo emisivo, en un nivel cercano o inferior al nivel de exportaciones”.
Desde esa consultora añadieron que este lunes, en la primera jornada con más ventas de divisas que compradores, el Banco Central se mantuvo alejado del mercado cambiario y no sumó reservas. En cambio, no se sabe cuál fue la postura del Tesoro, que no informa sus operaciones diariamente, sino con rezago.
El apoyo de EE.UU. se sumó al anuncio de baja total de retenciones para granos y subproductos y la cadena de carne bovina, aviar y equina, con el objetivo de lograr un shock de ingreso dólares en el mercado cambiario. Con ese telón de fondo, en Outlier admitieron que son dos medidas de emergencia y se sumaron a la advertencia de sus colegas. “Resulta clave que se aproveche la ventana para fortalecer la posición de reservas, evitando repetir episodios anteriores donde se desaprovecharon”, dijeron.
“Esta sigue siendo la gran duda del mercado y entendemos que cuanto antes se despeje, ya sea con compras del Tesoro o del BCRA —aunque sería mejor señal lo segundo— más rápido fluirá todo. Quedan 24 ruedas aún por delante antes de las elecciones de octubre: el oxígeno y cambio de ánimo son importantes, pero podemos seguir teniendo shocks en ambos sentidos”, apuntaron.
Con todo, en LCG advirtieron que la rebaja de retenciones podría tener un efecto negativo. “Exportadores liquidando llevan de la mano a productores agropecuarios vendiendo en pesos y tal vez queriendo dolarizar sus ahorros”, puntualizó la consultora y recordó que esa dinámica se vio en junio y julio. Por eso, evaluó que la baja de impuestos fue una medida apresurada ante el inminente alivio financiero estadounidense.