El economista Federico Pastrana señaló que la baja de tasas de interés y la estabilidad cambiaria no logran reactivar la economía debido a la elevada mora y la incertidumbre.
El director de la consultora C-P, Federico Pastrana, afirmó que la estrategia del gobierno para reanimar el nivel de actividad económica choca con una “trampa de liquidez” en la que la demanda no responde a los efectos de la política monetaria. “En general, cuando se baja la tasa de interés o cuando hay más dólares y baja el tipo de cambio, hay expansión, pero pese a que esas dos situaciones se dan hoy en Argentina, la economía sigue estancada”, declaró.
Pastrana indicó que, por el contexto internacional, al gobierno “le llueven dólares y los usa para controlar el tipo de cambio”. Explicó que esa estabilidad cambiaria suele asociarse a una expansión económica, pero “hoy estamos en una paradoja en la que el gobierno tiene viento de cola y la economía está en estancamiento o recesión”.
Según el economista, en lugar de relajar la política de ingresos o aplicar una política fiscal que alivie a los sectores vulnerables, el equipo económico optó por relajar la política monetaria para bajar la tasa de interés y motorizar el crédito. Esta estrategia funcionó en la segunda mitad de 2024, pero ahora la mayor liquidez no llega a las familias ni a las empresas. “Como explicó Keynes, hay ciertos momentos de elevada incertidumbre en los que el dinero de una baja en la tasa de interés queda atrapado en el sector financiero, que demanda esa liquidez pero la pone en títulos públicos en lugar de prestarla”, sostuvo.
Pastrana agregó que, en la coyuntura actual, “con un contexto de elevada mora, en el que las empresas tienen problemas para devolver los créditos y no hay mucha claridad sobre el futuro, los bancos compran títulos y esperan”. Por eso, consideró que “la política que el gobierno cree que puede ser expansiva, está fracasando”.
De cara a los próximos meses, Pastrana advirtió que el gobierno “está jugado a una estrategia muy riesgosa, de bajar la inflación para que la actividad se recupere”. Señaló que esto ocurrió en 2024, aunque de forma heterogénea, pero que 2025 fue de estancamiento. “Aparecen estas ideas de la economía de dos velocidades, con poquitos ganadores, pero el freno es generalizado y se ve claro la caída de ingresos y del mercado de trabajo”, explicó.
En 2026, el mismo contexto internacional que valoriza las exportaciones presiona sobre la inflación y las finanzas públicas. “El gobierno quedó con un esquema pensado antes de la guerra pero, en el medio, recibió un shock de precios vinculados al petróleo y alimentos”, señaló durante una entrevista con el programa radial La Banda Cambiaria. “El contexto global le da más dólares pero al mismo tiempo presiona sobre los precios, lo más probable es que los esfuerzos de política monetaria y cambiaria no den resultados, y que la economía termine estancada”, subrayó.
Sobre el mercado laboral, Pastrana destacó que “veníamos de un panorama escalofriante en el segundo semestre del año pasado, con caídas ininterrumpidas y generalizadas hasta en los sectores ganadores, y en enero y febrero se vio un estancamiento”. Observó que “el sector industrial no deja de contraerse y, cuando se ven los datos adelantados, el programa no es el mejor”.
El economista sostuvo que la situación laboral “no tiene que ver solo con la actividad deprimida sino también con la reforma laboral, estamos en un mercado de trabajo en el que las empresas despiden más y eso genera un cambio estructural muy grande”. Hasta el tercer trimestre de 2025, la caída en el empleo formal era absorbida en parte por el empleo refugio, donde el ingreso promedio es la mitad que el de un asalariado registrado. Pero este traspaso masivo aumentó la presión laboral y bajó los ingresos, por lo que el cuentapropismo “dejó de ser un refugio razonable”.
“En el cuarto trimestre de 2025 se vio que ese empleo refugio ya no logra captar el excedente de mano de obra y aumenta el desempleo directamente”, concluyó.
En cuanto a las paritarias, la consultora C-P releva las 21 más importantes del país. En abril detectó una mejora a partir de “saltos discretos y sumas fijas” pactadas en forma trimestral, pero esos incrementos reales “ocasionales” luego se alinean con una tendencia general a la contracción. “Los sindicatos y las cámaras patronales están firmando aumentos porcentuales de entre 1,5% y 2% en forma bastante generalizada, como consecuencia del cumplimiento de una pauta muy dura que pone el gobierno”, subrayó Pastrana.