La aprobación del DNU por el acuerdo con el Fondo en el Congreso y la expectativa del mercado de que este traiga aparejado un desembolso de unos US$ 20.000 millones buscarán disipar la creciente incertidumbre en el frente financiero argentino. La volatilidad del frente cambiario obligó al Banco Central a desembolsar más de US$ 1.200 millones en las últimas seis ruedas, en una seguidilla de ventas netas que no se veía desde la previa de las elecciones en 2019. Aunque el viernes el dólar financiero terminó por debajo del techo simbólico de los $1.300, y la brecha se mantiene en torno al 20% el nerviosismo de la City marcará el pulso las próximas semanas.
La presión en el tipo de cambio también se sintió en el precio de acciones y bonos. La semana pasada, el riesgo país subió 25 puntos básicos y finalizó en las 762 unidades. Por eso, el feriado de este lunes por el Día de la Memoria servirá como «test» para ver cómo reacciona el mercado internacional a las novedades del acuerdo con el Fondo, el principal factor que explica la volatilidad de las últimos días y el principal driver para una mejora del escenario cuando logre concretarse.
«La turbulencia parece haber amainado al menos, pero con indicadores de riesgo en niveles más altos respecto de la semana anterior, lo cual indica que persiste una expectativa difusa y dudas respecto del futuro inmediato», comentaron en la consultora LCG y alertaron: «Hasta tanto se llegue a un acuerdo, consideramos que veremos días de alta volatilidad, con cambios de humor repentinos, en un contexto en donde las ayudas para mantener las reservas más o menos en línea (blanqueo, préstamos en dólares, emisión de ONs, carry, etc) se irán apagando«.
En este sentido, en la consultora Outlier afirmaron: «Consideramos positiva la noticia de que el Staff y el Board del FMI avancen en reuniones informales para evaluar un nuevo PFE( Programa de Facilidades Extendidas) con Argentina por US$20.000 millones, y que la misma debería tener impacto positivo en los activos locales, pero pareciera que aun faltan definiciones para terminar de desactivar las dudas del mercado sobre los cambios en el régimen monetario-cambiario en el marco de dicho acuerdo»,
La nueva suba del tipo de cambio, tanto del financiero como de las opciones de cobertura en el mercado de futuros, le quitan atractivo a la «bicicleta financiera» o carry trade y esto a su vez puede sumar presión extra al dólar y la brecha en un momento donde el mercado aún espera conocer definiciones. «Si el costo de cobertura cambiaria se incrementa, el equilibrio para las tasas en pesos se ve afectado. Se necesita un rendimiento nominal y real mayor para convencer a los tenedores de pesos. Eso se dio con un fuerte desplazamiento de la curva de pesos. Pasó de tener pendiente negativa a pendiente claramente positiva. Todo esto en un nivel de tasas mucho más alto que el que estaba vigente 30 días atrás, aún sin que se haya modificado la tasa de política monetaria», explicaron en el consultora Mega QM.
«La manera en que se acomodaron los costos de cobertura y las tasas de interés llevan a pensar que se necesitan definiciones en el corto plazo. Los incentivos con estos niveles de tasas son negativos para la compra de dólares del BCRA y por lo tanto no lucen sostenibles. Por eso todo lleva a pensar que se van a buscar definiciones lo más rápido posible. Esas definiciones, que seguramente vengan con el entendimiento técnico con el FMI, deben dar certeza sobre el camino elegido para la política cambiaria y la monetaria», agregaron y sumaron: «Lo que queda claro es que cuando el mercado adquiere esta dinámica de corto plazo, los costos de demorar las decisiones pueden ser altos. Por eso esperamos que exista un esfuerzo adicional por avanzar con el acuerdo técnico lo antes posible y generar definiciones que ayuden a alinear expectativas del mercado», añadieron.
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